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光大证券政策预期缓和可能促成反弹但操作空较好

2020-11-20 来源:

光大证券:政策预期缓和可能促成反弹 但操作空间有限 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

策略动态报告政策预期缓和可能促成反弹,但操作空间有限◆政策预期缓和可能促成大盘反弹,但操作空间有限我们认为在市场已经下跌了20%左右的情况下,政策面释放的可能松动信号促成了上周市场的先跌后涨,超跌反弹应该是目前市场波动的主要原因。在上周之前,市场对政策的预期是非常悲观的。上周以来,市场对政策的悲观预期有所平复,政策处于一个平静的“暴风眼”中,因此我们判断近期大盘可能出现反弹,但是幅度有限,机构投资者操作空间有限,应以调仓为主。

◆市场对政策的悲观预期有所缓和

【1】上周3个月期央票利率上扬0.0404%,在我们和市场的预期之内。

由于目前3个月期和1年期央票在一二级市场上的收益率倒挂,导致需求很少,央行为了顺利发行央票不得不提高利率,对股市无影响厂家挥泪揭秘。预期近期3个月央票发行利率会连续上升,1年期央票发行利率会上升至少一两次,3年期央票发行利率会继续下降。

【2】上周之前,市场一致认为近期将加息,上周开始一致地认为加息会延后或不加息,央行仍倾向于采用数量型政策来回收流动性。6、7月份是CPI高点,随后会下行,因此央行没有必要通过加息来控制CPI。从中央政策意图来看,国务院鼓励民间投资,以此来代替房地产拉动经济增长。但是民间资本在间接融资方面一直受到歧视。在此情况下,采用加息这种一刀切的价格工具会造成民间资本融资更加困难,投资意愿更低,有违中央的意图。因此从这个角度来讲,也不太可能在近期加息。加息预期的扭转有助于大盘反弹。

【3】未来个月是观察房市调控细则实施效果的时间窗口,如果效果不好,可能会出台更严厉的政策。上周媒体称房地产信托投资基金(RE这粽子叶有啥啊ITs)已经上报国务院。我们认为:(1)这种传闻几年前就有,这次是否属实还无法判断;(2)这种基金从批准到实施,需要相当长的时间和复杂的程序,短期内对股市没有影响;(3)这种基金主要会涉及工业和商业地产,对住宅市场影响有限,在住宅价格没有下跌的情况下,住房市场仍然可能推出进一步的紧缩政策。最近住建部和地方政府签订“书”,可能是为未来地产政策腾出空间,对市场的影响有待观察。上周发改委有关官员称“三年之内免谈房产税。”有助于短期内平复市场信心。

总之,目前房地产调控政策处于一个平静的“暴风眼”中,处于一个效果观察期,有助于市场超跌反弹。

◆反弹中关注“高跌幅、低估值”的板块

【1】如果近期大盘反弹,那么“高跌幅、低估值”的板块将有较大的机会。从行业板块来看,房地产板块率先企稳反弹是预期之内的。近期反弹幅度较大的有钢铁、工程机械、家用电器、建材、电气设备等,跌幅靠前的有保险、券商、农业、医药。

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